開店投資划不划算：NPV、IRR、XNPV、XIRR、MIRR 怎麼用

想開一間店，裝潢、設備要先砸一大筆錢，之後每年慢慢賺回來，這樣到底划不划算？今天來介紹評估這類投資最常用的一組函式：NPV（淨現值）、IRR（內部報酬率），還有現金流日期不固定時用的 XNPV、XIRR，以及修正版的 MIRR。

這篇的數字都是示範計算，不是投資建議，實際決策請自己再評估風險，或找專業人士討論。

怎麼選

先講正負號

跟貸款函式是同一套規則：付出去的錢是負數，收進來的錢是正數。

開店的第 0 年，裝潢、設備、押金都是付出去，要填負數；之後每年賺回來的淨收入是正數。IRR 一定要有至少一筆正的、一筆負的現金流，不然會得到 #NUM!，因為沒有「投入」與「回收」就沒辦法算報酬率。

練習資料

我想評估一間小店，開店要先投入 1,860,000，預估五年的年淨現金流如下，放在 A1:C7：

D1 放折現率 0.06（顯示 6%）。五年合計賺回 2,528,000，比投入的 1,860,000 多 668,000。但是第五年賺的錢，跟今天手上的錢價值不一樣，所以要折現。

淨現值

NPV

NPV（Net Present Value，淨現值）把未來每一期的現金流，用折現率換算成今天的價值，再加總。

語法：=NPV(折現率, 現金流1, [現金流2, ...])

• 折現率：每一期的折現率，可以想成「我放在別處也能賺到的報酬率」，這邊用 6%。
• 現金流：第一期到最後一期，可以是範圍，也可以一個一個填。

先手算前兩年：第 1 年 312,000 ÷ 1.06 = 294,339.62；第 2 年 458,000 ÷ 1.06² = 407,618.37。五年都這樣算，加起來是 2,087,969.16。

用函式的話：

你應該會得到 2,087,969.16。

這邊要注意一個很容易踩的地方：NPV 把你給它的第一筆現金流當作「一期之後」，不是「現在」。所以第 0 年的投入 -1,860,000 不能放進 NPV 的範圍，要在外面加上去：

結果是 227,969.16，正數代表以 6% 折現後仍然有賺。如果不小心把 B2 也放進去，寫成 =NPV(D1, B2:B7)，會得到 215,065.25，這是錯的，因為整串現金流都被往後挪了一期，-1,860,000 被當成一年後才付出去，白白多折現了一期（-1,860,000÷1.06 = -1,754,716.98）。

折現率不同，結論可能跟著變。把 D1 改成 8%，淨現值剩 106,419.28；改成 10%，變成 -4,806.80，已經是負的了。淨現值剛好等於 0 的折現率，就是下面要講的內部報酬率。

XNPV

以下 D1 皆用 0.06（6%）。如果你前面把 D1 改成 8% 或 10% 試過，請先還原為 0.06，再輸入下方 XNPV；231,083.48 是 6% 的結果。

XNPV 跟 NPV 一樣算淨現值，差別是每筆現金流都指定日期，不用每期間隔相同。

語法：=XNPV(折現率, 現金流, 日期)

• 折現率：年折現率。
• 現金流：包含第一筆（初期投入）。
• 日期：每筆現金流對應的日期，第一個日期是起點，之後用天數除以 365 計算折現年數。

會得到 231,083.48。跟 NPV 的 227,969.16 不同，是因為第一筆的日期 2026/01/10 到第一年底只隔 355 天，不到整整一年，折現得比較少。另外 XNPV 的第一筆本來就是起點，不需要像 NPV 那樣把初期投入拉到外面。

內部報酬率

IRR

IRR（Internal Rate of Return，內部報酬率）回答的問題是：折現率要多少，淨現值才會剛好是 0？也就是這項投資每年大概賺多少 %。

語法：=IRR(現金流, [猜測值])

• 現金流：包含第 0 期的投入，所以這邊要把 B2 放進去。
• 猜測值：選填，預設 0.1，疊代求解的起點。一般不用填，如果出現 #NUM! 再試試其他數字。

結果是 9.91%。IRR 是用疊代去逼近，不是直接有公式可以解，所以和我們上面看到的一致：折現率 8% 時淨現值為正，10% 時為負，答案就落在 8% 到 10% 之間。

跟自己的最低要求比：如果我放銀行定存只有 1.5%，這項投資的 9.91% 看起來比較高，不過風險完全不同，生意可能賺不到預估的金額，這邊就不是函式能回答的了。

IRR 有兩個限制：現金流要按時間順序排，每期間隔要一樣；如果現金流正負號來回變很多次，可能有不只一個解，結果就不可靠。

XIRR

XIRR 是日期不固定版本的 IRR，用法跟 XNPV 對應。

語法：=XIRR(現金流, 日期, [猜測值])

會得到 9.99%。跟 IRR 的 9.91% 稍微不同，一樣是因為第一年只隔 355 天。現金流間隔不整齊的話（例如分批投入、不定期有收入），用 XIRR 比較準。

MIRR

IRR 其實隱含一個假設：賺回來的錢可以再用同樣的報酬率繼續投資。這在現實中不一定成立。MIRR（Modified IRR）讓你分別指定「借錢的成本」和「賺回來的錢再投資的報酬率」。

語法：=MIRR(現金流, 融資利率, 再投資報酬率)

• 融資利率：負的現金流（投入）要付出的資金成本。
• 再投資報酬率：正的現金流再拿去投資能賺的報酬率。

假設資金成本是 5%，賺回來的錢只能放在 4% 的地方：

結果是 7.76%，比 IRR 低，因為再投資的報酬率 4% 比 9.91% 低。我個人覺得 MIRR 比 IRR 保守也比較誠實，但實務上大家還是比較習慣看 IRR。

本金與成長

這三個函式處理的是單筆本金，沒有每期現金流，不過常跟投資一起用到。

PDURATION

PDURATION 算本金要多久才會成長到目標金額。

語法：=PDURATION(每期利率, 現值, 終值)

我有 830,000，年利率 1.85%，想知道多久能到 1,000,000：

會得到 10.16，也就是約 10.2 年。

RRI

RRI 反過來，算本金成長到終值的每期成長率。

語法：=RRI(期數, 現值, 終值)

一筆 830,000 放了 7 年變成 1,260,000，年化成長率是多少？

結果是 6.14%。

FVSCHEDULE

利率每年不同的時候，FVSCHEDULE 把一連串的利率依序複利，算出終值。

語法：=FVSCHEDULE(本金, 利率清單)

把四年的利率放在 F1:F4，分別是 1.2%、1.85%、2.1%、1.55%：

會得到 534,339.43，也就是 500,000 × 1.012 × 1.0185 × 1.021 × 1.0155。

實例：用這張表比較

回到開店的例子。把 D1 的折現率當作變數，淨現值 227,969.16（6%）、106,419.28（8%）、-4,806.80（10%）是同一個現金流在不同要求之下的結果。報酬率 IRR 9.91% 是一個門檻：你要求的報酬率低於它，這項投資在數字上就是賺的。

把初期投入改成別的金額、把預估的年現金流調低 10%，看看 NPV 和 IRR 怎麼變，比一次看十個函式更有感覺。要先算貸款的月付，可以看貸款函式整理，設備每年能列多少折舊費用則是折舊函式整理。

試著填進自己的數字看看吧！